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整体趋势

被病毒困扰三年后，终于踏踏实实过了一个春节，不知道大家感受如何？

普通人肯定觉得没玩够啊，从过年期间的消费数据看，确实呈现出复苏迹象。

根据飞猪2月17日公布的数据显示，龙年春节8天假期国内旅游订单大幅超越2019年同期，中长线游同比去年大增超3倍，出境游预定量同比去年大增近10倍！创出近4年的峰值。

根据国家电影局2月18日公布的数据显示，春节8天假期全国电影票房80.16亿，观影人次1.63亿，比23年春节增长了18.47%与26.36%。一身腱子肉的贾玲，也朝着中国第一位百亿票房女导演大步前进着。

过年期间公布的24年1月M1也爆了，从23年12月的1.3%直接跳涨至5.9%。

M1指狭义货币，可以简单理解为社会上流通的活钱，短期跳涨是降准降息起作用了，还是单纯的春节错位还不好说。因为历史上出现过多次1月M1暴涨，2月就暴跌的情况。所以2月的M1数据很关键，如果继续强势，会直接提振股市的情绪。

下一个重要数据是美国1月CPI，预期2.9%，实际3.1%，强劲的经济表现让美国的降息预期再度落空，美股也出现了不小的波动。

从上周大类资产的表现看，美股和黄金受货币政策预期影响表现不佳。反倒是经济数据一般的日本和德国表现还不错，可见货币政策预期对海外市场的影响很大。

值得庆幸的是港股表现一骑绝尘，持股过节的朋友是不是觉得假期太长，着急开盘了？

春节期间最后一件大事，是OPENAI发布了视频生成模型“SORA”。演示效果很高级很逼真，不过还是会出现一些BUG，生成时间最多也只有60秒。

SORA发布后我们不得不面对的事实，就是国外的AI技术还在进步，我们需要追赶的差距更大了。

对于美股二级市场的影响是，视频软件巨头ADOBE两天大跌近10%，市值蒸发200多亿美元。英伟达带领的AI相关公司继续震荡上行。不过板块内近一年涨幅超5倍的AI服务器提供商超微电脑，走出了一根开盘冲高7%后快速跳水，收盘下跌20%的大阴线，给狂热的AI投资者敲响了警钟。

至于节后A股人工智能行情会不会卷土重来，大家先看一组数据。

2023年中国一级市场AI行业已披露融资总额只有478亿元人民币，同比2022年减少19%。

先不说金额，23年做为AI行业的大年，投资反而大幅缩减，这不是很怪吗？

海外也有一组数据，春节期间OPENAI创始人阿尔奥特曼要募集7万亿美元，投资算力基础设施，听着有点离谱。但是孙正义计划筹措1000亿美元，投资AI芯片公司，听着靠谱很多。

研发投入的巨大差距，决定投资者想象中的大国角力很难实现。

A股更多还是炒预期，去年大多数相关牛股都是A型走法，能兑现业绩的也就部分硬件公司。

所以我劝一些人明天要冷静，还是那句话，真来大行情也不差一两天。

1.1全球规模指数表现

从节前表现看，A股全面大涨，港股滞涨，所以春节期间偏补涨，用港股表现预判A股节后走势并不太合适。

参考价值较大的是富时A50期指连续，2月9日至18日涨幅约1.8%，明天A股开盘各大指数高开1-2%概率较大，但是后面高走还是低走就不好说了。

从深证指数历史表现看，下跌趋势底部没有经过震荡，单周涨幅超4%的情况，后面多数会有二次探底甚至破前低，能够直接形成一段上涨趋势的情况极少。而且上周主流指数平均涨幅接近10%，短期聚集了不少获利盘，后面需要观察下分化后的市场承接能力，才能确认指数是什么结构。

1.2 恐贪指数

恐贪指数节前收28.96，4600家上涨，500家涨停的情况下怎么还有点回落呢？

从这个指标能看出虽然A股扛过了最恐慌的阶段，但是元气大伤。靠强心针从ICU里救出来，后面还有漫长的康复道路要走。

1.3 股债性价比

节前风险溢价收4.03%，图里看不清，最后是一个冲高回落的拐角。

这波指数最低点的投资性价比已经无限接近19年初了，从这个指标看，即使二次回踩，破前低的可能性也是微乎其微了。

02

ETF规模变动与成交情况

上周百亿ETF共30只。

从百亿产品救市期间的规模与净值变化看，只有几个宽基护盘品种份额有明显增长。其余没有国家队覆盖的方向，规模与净值变化基本一致，一些产品还出现了小幅的份额赎回，可见这波反弹场外参与度并不高。

2.1 规模指数ETF：

宽基产品中增量资金比例最大的方向是中证1000，所以周五比中证500强很多。

如果把这几天反弹当成一波宽基指数行情，中证1000就是领涨品种，节后的表现会对后续资金进入其他指数产生影响。

节前最后一个交易日中证2000有两个产品封死涨停，南方中证2000ETF规模虽然也翻倍有余，但是基数太小只增长了几千万。那天盘中也有国家队买入的迹象，交易金额也爆了，只可惜盘子太小，也不是主买产品，没能吸引更多大资金从一级市场申购。

而华泰柏瑞中证2000ETF有了国家队加持，规模暴涨几十亿，这都不是泼天富贵了，这是逆天改命啊。

看来中证2000中一家独大的格局，短期很难改变了。

2.2 主要行业及主题ETF：

行业表现更直观了，节前的反弹中，份额基本都是减少的，所以我觉得这波救市更像是一波宽基产品的独立行情。

像是中证2000ETF的涨停，包含了国家队继续买入的预期，节后国家队的动向，依然是市场走势的决定性因素之一。

任何行情都需要主线，美股上涨也是靠科技行情推动的，不是单纯的指数上涨。目前A股春季主线尚不明确，所以还是要备一些子弹，不要轻易打光了。

2.3 其他ETF：

红利、黄金节前份额小幅减少，没有因为市场大幅反弹而崩溃，银行走势不弱，可见抱团筹码还比较稳定。

春节前一个月，除了国家队这个增量，场内的资金结构变化并不大。只有后面整体资金流向发生大的腾挪，或者吸引来更多增量资金，才容易形成较大级别的行情。

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基金公司ETF规模排名（剔除货币与债券类）

上周可喜的是终于所有管理人都正增长了，而且华夏与易方达单周涨超500亿！

可悲的是头部管理人与中部管理人的差距进一步拉大，华夏一周就增长了一个博时……

ETF的头部效应与规模效应十分显著，在美股市场，规模第一与第二的管理人，市占率合计超过60%，这样看A股的头部管理人还有很大提升空间。

下跌并没有拉开贫富差距，国家队救市反而改变了行业格局，面对24年更加激烈的竞争，各家管理人需要好好思考前方的路该如何走了。