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　　国际衍生品智库

　　截止3月15日收盘时间，COMEX黄金4月合约收盘于2159.4美元/盎司，跌幅0.37%，成交182912手，持仓249256手；COMEX白银5月合约亚市收盘于25.405美元/盎司，涨幅1.38%，成交72751手，持仓115848手。

　　国际衍生品智库分析师认为，上周公布的美国2月物价意外强劲，与就业市场和PMI背离，给乐观降息的金融市场泼冷水，美债利率大幅反弹，美十债到期收益率反弹至前高4.3%附近，贵金属价格表现震荡和结构分化，CMX黄金期货价格在2150-2200美元/盎司区间震荡，CMX白银期货价格大幅补涨，修复金/比值，触及前期高位25.5美元/盎司区域。金融市场对利率路径预期再次作出修正，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期2024年5月降息的概率降低至6.4%，预期最早6月降息的概率为55.2%，年内降息次数减至3次，累计降息幅度约75bp。对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓大幅增加1.03万手至20.16万手，多空持仓强弱比下降3.1%至81.4%水平，CMX白银投机净多头持仓增加1.27万手至4.1万手，多空持仓强弱比大幅增加14.5%至66.5%，对冲基金等投机多头在美国物价强劲的情况下持续加多，仓位回到高位水平，同时空头也显著增加持仓。

　　短期来看，美国通胀在高利率的约束下已经进入乐观区间，但最后1%空间极具韧性，美国新经济提升全要素生产率，经济维持乐观形势，软着陆概率较高，美联储货币政策操作有一定空间，或将长期维持平息周期，金融条件难以显著宽松，市场或在预期降息和失望之间来回博弈，驱动贵金属价格震荡上涨，但仍需防范货币政策宽松力度不及预期的调整风险。中长期来看，我们认为在全球各国央行持续增持黄金和资产负债表扩张的背景下，贵金属仍有长期上涨空间，预计目标2300-2500美元/盎司区间，上涨节奏将取决于美联储货币政策的变化，美国经济在科技创新驱动下表现强劲，服务业通胀或难以大幅下行，本周美联储在3月议息会议中或延续鹰派指引，同时日本央行有望退出宽松货币政策，有望给金融市场带来利空冲击，需防范贵金属价格调整的风险。综合来看，我们判断贵金属价格维持震荡式上涨趋势，重心缓慢抬升，建议CMX黄金期货回调2030-2080美元/盎司区间做多，CMX白银期货回调23-24美元/盎司区间做多。

　　国际衍生品智库分析师认为，操作上，黄金价格长期看多，短期有调整风险，建议逢高减多，COMEX白银价格长期看多，短期补涨至技术性压力，建议逢高减多。

　　芝商所旗下的黄金、白银、铜、铝、铁矿石等主要的金属产品的期货和期权合约，提供全天候接近24小时的跨市套利交易机遇。

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