周一（7月10日）欧市盘中，美元指数从日内高点102.526处回落，目前交投于102.307附近。美元上周五急挫，最后收跌0.82%，报102.28。美国劳动力市场韧性减弱的迹象令美联储长时间维持高利率的前景降低，而日元则因担心10年期美国公债收益率升至4%以上而跳涨。

美国劳工部在一份就业报告中表示，美国经济6月增加的就业岗位为两年半来以来最少，报告还显示4月和5月的就业增幅比之前报告的少11万个。 出于经济原因从事兼职工作的人数跳增也表明劳动力市场疲软，但就业增长步伐依然强劲，且通胀仍是美联储目标水平的两倍，美联储本月加息的可能性很大。

Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示，市场正关注将于下周发布的美国6月消费者物价指数(CPI)，该指数可能显示通胀率放缓至3.1%。这将降低美联储在7月底加息后再次加息的可能性。他称：”这是一个拐点。6月下半月美元的上涨是一次逆势调整，美元去年9月至10月开始的潜在下跌趋势将恢复。”

上周四强劲的美国经济数据将美国短期公债收益率推至2007年以来最高，反映出美联储在7月26日结束为期两天的政策会议时可能会加息25个基点的看法。

就业数据公布后，期货市场的走势暗示，美联储在三周内加息的概率为88.8%。

美国经济活动已经放缓，市场隐含利率显示美联储不会在年内降息，但会在明年开启一系列降息，考虑到美联储宣称货币政策将取决于数据，美元指数和欧元/美元很可能在第三季度继续整理。

美国经济在增长但也在放缓

自2022年第一季度末以来，美联储将联邦基金利率提高了五个百分点之后，已经处于或非常接近其升息周期的尾声。根据目前的市场定价，美国央行可能会在7月下旬将利率提高25个基点，然后暂停几个月的时间，以观察数据和之前的货币紧缩政策将如何发挥作用。美国的通货膨胀正在走低，但仍处于高位，部分原因是美国就业市场强劲，与此同时经济仍在增长，但速度有所放缓。

在能源价格下降的推动下，美国整体通货膨胀继续走低。5月份，能源成本下降了11.7%；与此同时，美国价格压力的另一个明显驱动因素——食品通货膨胀年率从上个月的7.7%放缓至6.7%。美联储的升息正在发挥作用，央行则希望在不破坏未来几个季度经济增长的情况下进一步升息。

美国第一季度1.3%的增长率高于市场预期，但仍然是2022年第四季度增长率的一半。为期数周的债务上限问题现已完全解决，但随着市场对美国违约的担忧已经过去，我们可能会看到增长在未来上升。然而，随着企业更加谨慎地审视未来的计划，对进一步收紧借贷条件的担忧可能导致经济活动放缓。

联邦基金利率的概率分布

目前市场对联邦基金利率的定价显示，美联储将在7月下旬升息25基点，然后随着经济数据的发布，该央行将再次按下暂停键。虽然市场定价很有用，但这些概率一直在变化，特别是在美国重大经济数据或事件发生的时候。在过去的几个月里，唯一不变的是，市场预计美联储将在明年开启一系列的降息，预计联邦基金利率总共将下降150个基点。好于预期的经济数据可能会推迟降息周期的到来，但美联储目前公开表示，今年不会降息。

在增长和通货膨胀放缓的背景下，美国就业市场依旧强劲，失业率仍然接近数十年来的低点，平均工资继续上升。强劲的劳动力市场是通货膨胀下行的阻碍，如果美联储想要让利率保持在或接近当前水平，那么失业率就需要上升。

美元基本面展望：区间波动

展望第三季度，美元可能会继续在区间内波动，经济数据将继续占据主导地位。正如上文所述，利率接近或已经到达峰值，而美国债务上限对美国短期利率的影响现在已经成为过去式。七国集团的其他央行有可能会缩小与美国的利率差异——欧洲央行和英国央行完全有可能继续升息，这将令美元承压，或者说至少会抑制美元的反弹。目前在美元指数中看到的“波浪模式”可能意味着波动性将继续低迷。在第三季度，外部事件对美元的影响力可能和美国数据对其的影响力同样大。