多头出息了？！周三(8月23日)进入欧市盘中，欧元区最新一波PMI数据表现不佳，欧元闻讯下挫，美元则顺势攀升刷新两个月高位，目前市场的焦点仍是本周稍晚美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的演讲。

美元指数刚刚再度刷新两个月高位，而美债收益率升至近16年高位的涨势暂停，令非收益黄金获得些许喘息。

欧元兑美元周三跌至逾两个月低点，兑英镑跌至12个月低点，此前调查数据显示，德国和欧元区8月企业活动降幅超过预期。

欧元区综合采购经理人指数(PMI)初值从7月份的48.6降至8月份的47.0，为2020年11月以来的最低水平，该指数由标准普尔全球(S&P Global)编制，被视为整体经济健康状况的晴雨表。

欧元区服务业PMI从50.9降至48.3，这是今年以来首次低于荣枯分水岭50。

德国综合PMI初值降至2020年5月以来的最低水平，制造业活动下滑加剧，同时服务业活动再度萎缩。

德国数据公布后，欧元走软，兑美元触及6月15日以来最低水准1.0812，兑英镑触及12个月低点84.93。

“服务业活动大幅下滑，我们看到欧元环境疲软，”北欧联合银行首席分析师Niels Christensen表示，“如果通胀数据继续放缓，那么欧洲央行可能会在9月份暂停紧缩周期。”

数据公布后，美元升至两个月高位。目前，市场将密切关注本周晚些时候在怀俄明州举行的杰克逊霍尔央行年度研讨会，以寻找有关利率可能走多高的任何线索，尤其关注美联储(fed)主席鲍威尔周五的讲话。

全球央行年会来袭，美联储会否调高中性利率？
 

2023年全球央行年会将于8月24日至26日举行，市场的焦点更加集中于美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）如何平衡美国经济过渡降温及通过收紧政策控制通胀的目标。
 

根据美联储7月会议纪要显示，美联储未来可能还会进一步加息。加之美国7月零售销售额环比增长0.7%，高于6月0.3%的增幅，录得连续4个月实现增长。
 

在紧缩预期、经济“软着陆”叠加美国政府发债等因素推动下，10年期美债收益率创下自2008年以来近16年新高的4.342%，而2年期收益率自3月以来首次收于5%上方，而借贷成本上升最终令美股承压。
 

对于市场后续走势判断上，关键问题或在于近段时间以来持续攀升的美债收益率是否仍存上行空间？而这一情况持续发展会对美元构成怎样的影响？
 

美国中性利率VS实际利率：

图片来源于：sc.macromicro.me
 

上周末，素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos表示，生产力上扬、财政赤字扩大可能会推升中性利率（neutral rate），进而限制美联储降息幅度。
 

毫无疑问，在美联储于2022年3月开启连续11此升息，将基准利率升至5.25%-5.50%区间（2001年以来的最高水平），同时通胀从9%回落至3%。市场普遍认为实际利率已超过中性利率，即货币政策具有紧缩效果，能够抑制通胀。
 

注：中性利率（natural rate of interest）指在通胀稳定状态下，使产出维持潜在水准的实际利率，也是长线供需均衡下实际利率的锚定值。2023年6月，17位Fed官员中有7名的预估值高于0.5%。

对于中性利率走高，TIMIRAOS认为有三点原因：

1，经济成长率远多于Fed估计的2%长期成长潜力，暗示当前利率并不是非常具有限制性；

2，政府财政赤字扩大、干净能源投资上升，可能增加储蓄需求、推升中性利率；

3，工业经济体的退休人士如今开始花费先前攒下的退休金，提升生产力的投资机会可能推升中性利率。
 

此外，根据堪萨斯联储研究表明，紧缩货币政策须维持约12个季度才足以使通胀出现预期中的滑落。加之国际油价自6月底以来上涨超20%，这意味目前仍不能完全确认通胀将“有效”回到2%目标水平。
 

综上所述，分析师认为鲍威尔难以在此会议上释放“鸽派”信号，甚至乐见长期债券收益率进一步走高以提高债券市场借贷成本上升，令经济降温。
 

当然，投资者不能忽视的是美元全球范围内被最广泛使用的国际清算手段、计价工具与储备货币，也被认为是最重要的避险资产之一。尽管货币政策接近转向即全球经济不确定性下降预示美元中期仍将维持跌势，但若紧缩政策的滞后效应及潜在的日央行货币政策调整最终导致市场避险情绪大幅升温，预计仍将为美元提供有力支撑。
 

综上所述，分析师认为美元短期升势并未宣告结束，投资者可重点关注Markit美国服务业采购经理人指数（PMI），若PMI数据不如预期，或引发市场避险情绪升温。美元若后续能有效企稳103.0，预计美元仍存反弹挑战104.7上方阻力水平的可能。

美元指数技术分析：多空争夺于103.0水平，企稳或进一步上攻

美元指数日线图：

图片来源于：tradingview
 

日线图显示，美元指数目前企稳于103.0水平上方，这被分析师视为短期多空争夺的关键水平。若美元指数能有效企稳103.0，预计美元后市仍存进一步上攻104.7上方阻力可能。不过，若美元指数有效击穿103.0，投资者则需警惕美元重返中期跌势的可能。