国泰君安发布研究报告称，维持周大福（01929）“增持”评级，预计2024-26财年归母净利润为80.62/95.87/111.84亿港元，对应EPS分别为0.81/0.96/1.12港元，目标价20.25港元。公司FY2024Q2经营业绩符合预期，采取保守的拓店策略聚焦高质量发展，受益金价上行、折扣管控、结构优化及费用管控，核心经营利润率有望超预期。 报告中称，按产品品类划分，FY2024Q2中国内地镶嵌珠宝、铂金及K金首饰同店销售同比下降27.7%，季内平均售价由FY2023Q2的7300港元增至8200港元；黄金首饰及产品同店销售同比下降9.6%，季内平均售价由FY2023Q2的5200港元增至5600港元。FY2024Q2中国港澳地区镶嵌珠宝、铂金及K金首饰同店销售同比下滑4.3%，平均售价由FY2023Q2的16200港元提升至16900港元；黄金首饰及产品同比大增89.0%，平均售价由FY2023Q2的7900港元增至8700港元。季内国际平均金价较同期+11.5%。考虑到FY2024H1受益终端折扣管控，产品结构优化及费用管控，叠加金价上行提振毛利率，核心经营利润率有望超预期。