原油多头陷入困境，布伦特原油价格回落至80美元/桶附近，为三个多月来的最低水平。市场情绪已从地缘政治引发的供给侧风险溢价定价转向需求侧风险折扣定价。   市场越来越不担心加沙持续战争可能造成的供应中断，而是关注供需基本面的缓和。以色列和哈马斯的战争已经进入第二个月，以色列军队进入加沙市中心。但这场冲突尚未对中东的石油供应产生影响，因此油价只是在冲突之初温和反弹。   当前越来越多的看跌情绪也反映在期货曲线上。即期价差已经走弱，表明现货市场的紧张程度有所缓解。事实上，美国WTI现货价差目前仅为0.1美元/桶。此外，价差通常在11月上半月收缩，因为季节性维护意味着炼油厂购买的原油减少。API的库存数据也显示，本周原油库存有所上升。   供应动态在油价下跌中也发挥了关键作用。近几个月来，俄罗斯海运原油出口有所增长，数据显示，目前的出口量接近4个多月来的最高水平，这表明俄罗斯可能在自愿减产方面有所退缩。   与此同时，欧佩克+将于11月26日举行会议，制定2024年上半年的产量目标。最近的油价疲软可能会导致欧佩克+成员国的担忧情绪日益加剧。虽然沙特和俄罗斯证实，他们的额外自愿减产将持续到今年年底，但如果这种下行压力继续下去，他们把减产延长到新的一年的可能性越来越大。   展望未来，尽管以色列和哈马斯的冲突似乎得到了遏制，但地区冲突的风险仍然存在(尽管可能性很低)。关键的问题仍然是美国如何巧妙地应对压力，以加强对伊朗石油制裁的可执行性，同时又不会(1)在政治上对抗亚洲对折价伊朗原油日益增长的需求，(2)在经济上加剧伊朗原油出口减少可能导致的美国汽油价格上涨压力。