离我们更近的一件趣事是2007年微软(Microsoft)时任首席执行官史蒂夫•鲍尔默(Steve Ballmer)在接受采访时说的话，他信誓旦旦地宣称：“iPhone绝不可能获得多大市场份额。绝对没戏。”如今全球销售的智能手机中，大约五分之一是iPhone。

　　看别人的笑话或许很有趣，但如果要依据你自己的预测来打理你的钱就不那么有趣了。可惜的是，投资就要求你这样做。你势必要做出一些预测，这是无可避免的。假设你今天持有一只股票，那么你必然相信这只股票未来会更有价值。

　　也许你认为这家公司有一样产品将会大卖。也许你认为其股价没有反映当前盈利状况。也许你相信自己占了先机，一旦“羊群”姗姗来迟地一窝蜂涌入，你就可以抛出你持有的股票了。

　　有些预测依赖于非常多的变动因素，以至于你即使预测对了，最终也可能还是错了。今年初，一些投资者相信市场低估了英国以商品零售价格指数(RPI)衡量的通胀趋势，于是他们买入50年期英国通胀挂钩国债，他们的遭遇令人同情。

　　他们的看法是对的。当时市场预计RPI将在2022年4月达到8.6%峰值，之后将会回落。结果，该指标已经触及11.1%，花旗集团(Citigroup)的经济学家目前预计它将在明年1月于18.6%见顶。但这些投资者没有考虑到央行会提高利率作为回应，以及加息对长期固息资产的影响。短短8个月，他们的投资的价值已近乎腰斩。

　　虽然投资不免要进行预测，但有一点却显得很奇怪，有多少资金被投入到了总会出现严重预测错误的领域。想想这些问题：通胀会达到什么水平？还有几个月将会爆发下一场信贷危机？战争会打多久？谁将是下一任英国首相？（他们会怎么做？）

　　不过，有些预测是比较有把握的。比如人口趋势、电力将朝着碳排放较低的方向发展，以及制造业的自动化程度将越来越高。时机往往很难把握，但这些发展方向却是相当确定的。

　　让我们以人口趋势为例。一个预测似乎是不可避免的：世界人口将会老龄化。世界卫生组织(WHO)预计，到2050年，世界人口中60岁以上的人所占的比例将会上升一倍，从12%上升至22%（日本这个比例已经超过30%）。这个群体将有21亿人，而2020年仅为10亿人。在英国，国家统计局(ONS)估计，65岁以上（含65岁）的人可能会增加850万。

　　投资者利用人口趋势中蕴含的机会来积攒自己的养老金，其中的讽刺意味我不会不理解。我们一段时间以来一直在等待，想要以合理价格买入一家助听器制造商的股票。过去的助听器通常是相当初级的小型扩音器，会放大所有声音，让它们在你的耳朵中一起轰响。数字助听器会调节到每个人较弱的频率，并且越来越着重于增强从你所凝视的方向传来的声音，并降低背景噪音。

　　佩戴助听器通常是不得已而为之的。更先进的数字助听器很贵，但比起老款助听器，它们更小巧、更不惹眼。

　　对数字助听器的需求可能会上升——过一段时间。据世界卫生组织估计，超过10亿年轻人有遭受可避免的听力损失的风险，原因是不安全的收听习惯。其中必然包括那些在列车咔哒咔哒的背景声中调高音量听音乐的大量通勤者。

　　在听障增多的趋势之下，随着这几代工薪阶层逐渐上了年纪，助听器的市场将会变得更大。除此之外，在许多新兴市场，助听器使用率正在从非常低的水平起步。

　　瑞士的索诺瓦(Sonova)是这一领域的全球领导者。与许多“优质增长型”公司一样，其估值在两三年前大幅飙升，市盈率一度接近45倍。该股最近下跌了，原因是消费者推迟购买，加上该公司也像许多其他公司一样，投入成本上升。

　　其市盈率目前处于25倍的长期水平附近。有些人会觉得这看起来还是贵，但从该公司的长期前景来看，这一估值是值得掏钱的。

　　同样，我们最近往我们的投资组合里添加了一家日本镜片制造商。Hoya主要生产镜片、隐形眼镜、应用于半导体制造的光掩膜和用于大容量数据存储的玻璃盘片，是这些领域的世界领导者。所有这些领域都具备长期的增长潜力，而且像许多日本股票一样，以英镑计算，Hoya的股价今年以来出现了回落。

　　日益老龄化的人口会对镜片需求构成支撑。我在20年前做过激光近视手术，但我现在看起来得开始携带阅读用和开车用的眼镜了。更大的增长引擎是年轻人，更确切地说是亚洲的年轻人。在过去50年里亚洲近视人数出现了惊人的增长。

　　研究表明，亚洲20岁的人中，超过80%患有近视，需要佩戴眼镜，这个比例是欧洲的两倍多。有些人认为近视与人们把更多时间花在近距离用眼的事情上有关，比如学习和看屏幕，还有些人认为原因是户外活动时间太少。

　　证据很复杂，但中国近期打击私营教培和电子游戏行业在一定程度上就是对这一问题做出回应。不管导致近视的原因是什么，我敢说对眼镜的需求将会上升。

　　最后，对我们中的一些人来说，骑行似乎是很好的旅行方式，只要目的不是登山。电动自行车——包括货箱自行车(cargo bike)，可以运载不太重的东西——在世界各地都卖得很好。日本的禧玛诺(Shimano)是普通自行车刹车和传动装置的全球领导者，它正从这一趋势中受益，然而其股价在过去一年内从3.5万日元跌到了2.5万日元。

　　该公司正在开发更有劲的刹车，用于载重量较大的电动自行车。还有自动变速器，面向那些不想自己动手调节变速器的人。如果一只股票是以“消费品股票”而不是“科技股”挂牌，技术的先进性被反映到股票价值上的程度有时候就会轻一些。

　　随着燃料账单侵蚀家庭预算，消费者可能会推迟购买新自行车，就像有些人推迟购买高价的助听器一样。然而，一个长线投资者可能会抓住股价疲弱的机会。

　　很多股票今年都进一步大跌了，有些人抱着期望，以为经济将迅速回归到通胀适度、利率下调、增长稳定的状况，他们可能想要从那些暴跌股票的废墟中寻找比较划算的买入机会。

　　我是不喜欢太过依据这几点预测中的任何一个来做出我的投资决策。我更喜欢十分优质的、股价已经回到合理水平、其增长又能比较有把握地加以预测的企业。我或许错了。如果之后发现我错了，你大可以嘲笑我。

转载自知乎海投排行APP

在长线投资中抓住一些比较确定的趋势