1月18日，贝恩公司发布《回归价值创造，“三个导向”领航投后管理》白皮书，研究显示，2012年至2022年，估值倍数增长在价值贡献中的占比达55%，远超营收增长（37%）和利润增长（8%）。如今，欧美市场通胀和利率持续高企，中国二级市场仍待复苏。贝恩预计，估值比率增长将进一步承压，投后价值创造是投资者未来的致胜法门。 然而，各类基金过去的投后价值创造结果并不尽如人意，根据贝恩全球研究，80%的被投公司核心业务的营收增长未能实现投前预期，70%的被投公司盈利性远不及投前预期。投资人亟须改变价值创造方式，关键在于制定完善的价值创造计划并成功落地。 贝恩公司资深全球合伙人、亚太区私募股权基金业务主席杨奕琦指出：“面对众多不确定性，我们看到，一些有远见的私募股权投资者愈发重视投后管理环节。想要致胜未来，贝恩建议投资者可以围绕战略导向、增长导向、成本导向展开思考，选择合适的价值创造路径。同时，在上述过程中，投资者需要兼顾打造合适的运营模式，以及把握收购或分拆机会。” 贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权和兼并收购业务主席周浩表示：“面对迥异的战略机遇，投资者应基于不同被投企业的价值创造举措的潜力高低与可行性，来制定优先级，从三类路径中做出最佳选择。‘三个导向’与被投企业的所属行业、发展阶段、战略完整度等高度相关。只有选择合适的路径，把握投后价值创造的新机遇，投资者才能赋能被投企业，共同赢得新增长。” 一是战略导向。面对日新月异的行业变化，被投企业往往需要重新审视愿景、选择赛道、规划行动，多数实现了3-5倍回报的私募股权投资都受益于此。贝恩认为，投资者应当以全局视角思考被投企业的长期愿景，清晰定义未来3-5年的业绩目标，同时现实性地审视企业现状，包括核心业务发展、竞争优势、消费者洞察、行业趋势等。 在此基础上，管理层内部协商一致，就价值创造机会达成共识，从而做出战略决策。一方面，选择赛道（Wheretoplay），就公司应深耕的市场和具体领域达成共识；另一方面是规划举措（Howtowin），即根据选择的核心赛道，进一步明确在管理能力、运营能力和公司资产中，亟须改变和提升之处，并且重新定制战略举措和行动计划，并逐步落地。 二是增长导向。根据企业2B或2C性质，重点聚焦卓越商务，充分摸清各个商业环节的关键驱动因素，开发业绩增长全潜力。针对B2B企业，重点聚焦商业运营优化，投资者可以围绕被投公司的商业系统设计、市场通路设计、销售、定价等要素，进行增长导向的变革。针对B2C企业，重点聚焦销售优化，投资者可以围绕品牌重塑、营销优化、大客户管理等要素，进行增长导向的变革。 三是成本导向。基于“成本转型”的目标，投资者可以围绕管理五大要素展开变革，即管理费用、运营、服务、采购、净营运资金/现金管理，从而达成成本节降、现金维稳和商业运营优化的全方位方案。 贝恩公司全球专家合伙人叶桢表示，“想要进一步挖掘投后价值，投资者可以根据被投公司的行业特点，按需拆解成本结构，按业务价值链制定卓越成本计划，跨职能优化运营效率，从而迅速提升利润率和成本/生产效率。”