市场普遍预计，加拿大央行将在2024年的第一次政策决定中将隔夜利率稳定在5%，延长了7月最后一次加息后开始的暂停。随后的声明和新闻发布会将受到密切关注，以寻找有关央行预计将在这些水平上维持利率多长时间的暗示，尽管我们预计加拿大央行将推翻即将转向降息的想法。央行有可能暗示量化紧缩政策将比预期更早结束，但可能会煞费苦心地传达这一变化的主要目标是确保融资市场有足够的流动性，而不是暗示转向更宽松的货币政策和迫在眉睫的降息。   就货币政策的实际设定而言，经济发展已经足够疲软，足以强化不需要进一步加息，但通胀（和工资增长）也过于粘性，无法推动加拿大央行考虑启动宽松周期。第四季度消费者价格同比上涨3.2%，略低于央行10月份上次预测的3.3%的涨幅。但12月通胀报告中的细节——包括备受关注的加拿大央行首选核心指标3个月平均上调至3.5%至4%区间的加速——提醒人们通胀尚未完全得到控制。   未来最有可能的通胀轨迹仍然较低。尽管加拿大央行首选的核心指标在12月看起来更糟，但在过去三个月中通胀异常高的消费者价格篮子中所占份额继续萎缩。整体价格增长的不成比例的份额来自抵押贷款利息成本的飙升，这是早期加息的直接结果。在消费者需求放缓、人均GDP下降和失业率上升的支撑下，经济背景日益疲软，这为预期通胀数据的广泛下降趋势提供了充分的理由。第四季度总工作时间自2020年第二季度以来首次收缩，这给加拿大央行此前预测的第四季度GDP增长0.8%带来了下行风险。但加拿大央行将谨慎行事，不要过早宣布战胜通胀。我们预计隔夜利率将在今年年中左右首次下调，随后将在今年晚些时候再下调75个基点，到2024年底将隔夜利率降至4%。