1月31日，日本央行公布1月利率决议会议纪要。纪要分为三部分，分别对日本的经济和金融发展、货币政策意见以及政府意见进行详细的阐述。日本央行表示，日本经济正在温和复苏，这种复苏可能会继续持续下去。然而，围绕经济活动和物价仍然存在极高的不确定性。越来越多的企业报告称，随着利润的改善，他们对劳动力短缺表示关切，并对工资上涨持积极态度。此外，由于原材料价格上涨，一些曾因此推迟的企业固定投资计划也开始恢复实施。目前由于全球经济存在高度不确定性，出口和企业固定投资疲软导致日本经济表现平淡。但若全球经济复苏，日本经济有可能呈现更为明确的复苏趋势。实现工资和物价之间良性循环、通胀朝2%增长的可能性逐渐提高。今年春季工资谈判后工资料增加，日本经济由过去进口价格上涨传导到消费者价格的通货膨胀压力明显减弱，届时商品价格的同比增长率有望进一步减缓，而服务价格的增长率则有望加速。考虑到服务价格的上涨，由工资增加引起的通货膨胀压力似乎正在上升。然而，尚不能确切地预见是否能够稳定实现2%的物价稳定目标。总体而言，消费者物价指数（CPI）的同比增长率预计暂时将维持在约2%左右。今年春季工资谈判越来越有可能实现工资增长超过去年的水平。因此，朝着实现工资和物价之间良性循环的势头在增强。考虑到这些因素，似乎已经具备了政策调整的条件，包括终止负利率政策。为了实现稳定的2%通胀目标，必须确保工资增长持续显著超过2%。物价稳定的可持续和稳定实现尚未显现，因此央行需要在收益曲线控制下耐心继续实施货币宽松政策。在未来，如果工资和物价之间的良性循环得到确认，日本央行可能会决定是否继续实施包括负利率政策在内的大规模货币宽松措施。尽管对于实现2%的通胀目标还不能确切预见，但鉴于实现该目标的可能性正在提高，因此央行有必要开始讨论退出当前货币政策的问题。无论政策变更的时机如何，日本央行都需要确保和市场持续沟通，从这个角度来看，央行最好从当前阶段开始向公众解释其有关终止负利率政策和收益曲线控制框架的基本思路，尽可能在每个时间点上进行说明。央行购买的交易所交易基金（ETFs）和日本房地产投资信托基金（J-REITs）是其大规模货币宽松的一部分。因此当通胀目标实现，日本央行也将中止这些购买。但由于自2021年3月资产购买指南变更以来，这些资产的购买金额非常小，即使央行停止购买，对市场的影响可能不会非常明显。为了谨慎地推进货币政策正常化，央行需要首先在适当的时机决定终止负利率政策，作为正常化的第一步。延迟做出这一决定会带来货币紧缩的风险。日本政府期望央行在与政府密切合作的同时，采取适当的货币政策，实现以可持续和稳定的方式达到物价稳定目标。政府将采取一切可能的措施，如新的劳动力成本传导准则、完善促进工资上涨的税收制度和支持节约劳动力投资，以实现工资增长超过物价上涨的目标。政府期望央行在考虑经济活动、物价以及金融发展的基础上，采取适当的货币政策，实现稳定的2%通胀目标，并以可持续和稳定的方式实现。