在《2024年度展望》报告中，我们预测2024年亚洲增长将好于2023年。这主要是由于2023年对本地区不利的全球因素将在2024年变得有利：政策将从紧缩转变到宽松，亚洲出口将从下滑转变为温和增长，且中国有望推出进一步的支持政策。自此之后，前两个方面的进展都快于预期，最受关注的是美联储的鸽派转向。我们预计美联储将从今年5月开始降息，幅度为100个基点，而市场预期的首次降息时点更早、幅度更大。尽管美联储下一轮宽松周期的启动时间和幅度仍存在不确定性，但明确的利率路径、终端利率以及随之而来的美元中期走软，都有利于亚洲的宽松前景。从政策转向到开启宽松周期基于上述更为有利的外部条件，目前我们认为部分经济体,比如印尼、韩国、新加坡等，可能将紧随美联储在2024年二季度开始降息，其他经济体可能在二季度开始释出宽松信号，下半年实施降息。我们预测今年亚洲各经济体可望大幅降息50至100个基点。各经济体内部环境也支持降息。亚洲大部分地区的通胀基本已恢复到新冠疫情前的水平，货币和信贷趋势也已降至商业周期底部。接下来将见到资本流入和外汇储备复苏，从而为政策进一步宽松留出空间。不过各经济体的降息幅度可能各不相同，在“收益率较高”的亚洲新兴市场更是如此。对于韩国和台湾地区，我们认为2024年很可能多次降息，其中韩国有可能降息100个基点。而东盟和印度的政策利率下调幅度可能较小。对于菲律宾和印度而言，外部赤字和强劲的内需意味着在不引发货币波动的情况下降息的空间受限，我们认为这两国最多可能降息75个基点。印尼可能还有100个基点的降息空间，而在政策利率没那么高的泰国和马来西亚，降息幅度可能在50至75个基点之间。上行周期日趋明显政策宽松是亚洲（日本和中国除外）上行周期日趋明显的推动因素之一。另一个利好在于贸易和生产的复苏。亚洲工业订单、中国大陆高科技进口、台湾地区和韩国的出货/库存比等关键领先指标已经开始上行，这意味着本地区出口增长和工业产出有望走强。这有望推动2024年下半年亚洲实际GDP增长提高约50至100个基点至5.5%。本地区外向型经济体对于全球贸易周期的起伏最为敏感，因而也将成为上行周期的最大受益者。这包括在去年的工业下滑中受到最大冲击的韩国、马来西亚和泰国等。相比之下，印尼、菲律宾和印度的出口附加值较低，因此在全球下行周期中所受影响较小。相应的，这三个国家在出口复苏环境下所受到的提振也不大。但我们认为，鉴于这些国家的人口相对更年轻且平均投资率较高，因此在结构性利好推动下，其经济增长仍有望达到本地区最高。亚洲货币的区间交易策略尽管亚洲宏观经济形势持续改善，但我们认为短期内亚洲货币兑美元可能回调。事实上美元在去年底走软后已开始收复失地，因市场计入了在我们看来过于激进的宽松预期。不过在美联储开始降息以及美元中期内走软之前，这为投资者提供了加仓亚洲货币的机会。买入优质亚洲债券在固定收益方面，当前的美国国债收益率水平意味着亚洲投资级债券有望取得不错的风险回报。尽管投资级债的信用利差收窄空间有限，但从历史来看，目前5.5%的绝对收益率颇具吸引力。此外，在我们的基准情景下，美国国债收益率将趋于下行，这意味着亚洲投资级债券在2024年的回报率很可能达到6%-7%。在“硬着陆”的下行情景中，其回报率甚至可能达到低双位数。文章来源：财新