2024年一月份刚过去，略一看全球各大经济体的先行数据，似乎又是美国经济独领风骚？过往2023年，美国经济近乎完美地接近“软着陆”，随着美联储断续加息，通货膨胀率由年初的6.4%降到岁末的3%，而经济一路提速，三、四季度分别创造了4.9%%和3.3%的年化环比增长记录，全年同比实际增长2.5%，超过上年1.9%的增速。而名义GDP由上年的25.44万亿美元增加到27.37万亿，净增1.93万亿美元，增速达到7.6%。多半由于美国经济基本实现了软着陆，而经济增势趋于强化，经济界一改过往两年持续的衰退预期，而纷纷预期美国今明两经济将继续增长。美国经济究竟如何？得看过往，更得看开年先行数据。2024年开年一个月，就先行数据来看，美国经济的表现的确不俗，所有已公布数据中，三个数据最亮眼：第一个是就业。我曾说过，看美国经济，主要得看就业，因为美国国民收入的六成左右是通过工资和薪金分配的。就业好坏直接关乎到大众购买力，进而消费者预期。就业来看，2024年1月份的表现可谓超乎预料地好。官方最新数据显示，2024年1月份新增非农就业岗位35.3万个，大幅度超预期，早先的预期是或将增加18万个。由于就业超乎意外地好，失业率保持在3.7%的超低水平。美联储认为，这个水平低于“充分就业”的所谓“自然失业”水平，该机构认定的自然失业率在4%左右。一般地来看，失业率低于自然失业率，经济就会过热，通胀就会高企。这也是美联储不敢轻易降息的重要原因。图1：美国失业率第二个是消费者信心。消费占了美国GDP的82%以上，消费者信心直接关乎市场状况，信心看好则消费增长，看淡则消费收缩。2024年开年一个月，这个指标也可谓超好。密歇根大学消费者情绪数据显示，消费者信心由去年12月份的69.7，跃升到一月份的78.9，上升了将近10个百分点，创2021年7月份以来最高记录（见下图）。图2：美国消费者信心指数第三个是企业采购经理指数。两个产业的PMI最有代表性。一个是服务业采购经理指数。2024年1月份52.9，比上月上升1.5。而标普美国全球服务业PMI则创下了七个月新高，2024年元月份达到52.9；另一个是制造业采购经理指数。2024年1月份越过枯荣线，达到50.7，而去年十二月份曾跌到47.9。相应的标普美国全球制造PMI也有提升，由上月50.3上升到1月份的 50.7，此系2022年9月以来的最高。此外，反映产业基本面的综合信心指数，则由上月50.9猛升到52.3。图3：美国服务业和制造业PMI上述反映经济基本走势与前景的数据，直接刺激了美国股市的繁荣。美国股市关乎着上亿投资者的财富，投资功能远远大于融资功能，在很大程度上是大众投资者对经济现状与前景看法的一个重要风向标。2024年开年一个月，美国三大股指增势强劲，不断刷新历史记录：1月2日到2月2日一个月，标普500由4742点上涨到4958点，上涨216点，涨幅4.55%；道指由37939点涨到38739，上涨2.1%，；纳斯达克指数由14765点涨到15403点，上涨4.3%。股市涨跌具有强烈的财富效应。早先有研究认为，道指每上涨10%，可提振经济增速约0.5个百分点。持续上涨的股市，使上亿投资者获得了增量收入，强化了大众消费，对经济产生着正的财富效应。图4：2024年1月2日至2月2日美国三大股指变化就目前美国经济总体来看，唯一不踏实的是反反复复的物价。而物价又直接关联着美联储货币政策走势。2024年1月份CPI由上月3.1%反弹到3.4%，比去年6月份曾经达到的低点（3%）高出0.4个百分点。实际上，自2023年6月份以来，美国通胀反反复复，徘徊于3%至3.7%之间，这令美联储在加息与减息方面犹豫不决。就最近的情形来看，美联储依然坚持物价导向的货币政策，盯牢价格指数，只要CPI在3%以上反复，而经济增速不减，就不大可能启动降息。我们知道，美联储预设的通胀目标是2%，通胀率不接近这个水平，是不大会贸然启动加息闸门的。相对于美国经济的强劲表现，别的大经济体都不同程度地要逊色些。撇开中国不谈，欧元区和日本经济的疲态重现，麻烦不断。先看欧元区。2023年尽管麻烦不断，但欧元区经济仍不算太糟，全年增长了0.5%，只比过往二十年平均增速略低些。好的一面是就业和物价，尽管经济增速超低，但就业却超预期地好。开年一个月保持了这个势头，失业率由去年12月份降到一月份的6.4%，创20年最低记录。值得注意的是欧元区的台柱子德国经济的疲态。与欧元区大部分成员的情形相左，德国的失业率不降反而略有提高，由去年12月份5.5%提高到2024年1月份的5.8%。整个欧元区过往一年最亮眼的当属成功地抑制了通胀，由年初的将近9%的高通胀降到年底的2.9%，2024年1月份进一步降到2.8%。由于通胀回归“2时代”，这给欧洲央行的货币政策辟出了较大的操作空间。可以预料的是，若通胀进一步下降，欧洲央行或将先于美联储启动降息。降息可望提振投资者与消费者预期，因而经济。全球第三大经济体日本经济，去年二、三季度一度发力，三四季度走低，但最新预测，全年经济增速在1.7%～1.8%区间，与以前正常年份相比不算低。经济界对日本经济的普遍预期是，正在走出通货紧缩的泥淖。过往一年，日本物价持续高于2%，最高4.3%（2023年元月），目前位于2～3%的区间。这有望刺激日本国内消费和投资。图6：日本通胀率变化（2014～2024年1月）​关于日本经济的乐观的预期同样刺激了股市，沉寂了多年的日本股市，继去年大涨之后，2024年开年一个月涨势更猛，2024年1月3日到最近的2月2日，日经225指数由33288点涨到36158点，涨幅8.6%。超过美股而领跑全球股市！图5：日经225指数（2024年1月24日～2月2日）从中国的角度去看，在美方“去中国化”产业重构亦步亦趋的态势下，美国经济的强劲增长对中国外贸拉动效应将不会太大，而很大程度上将加剧中国的竞争压力，尤其是赶超压力。中国不能指望美国经济像日本那样停下来。中国与美国的博弈将是长期的。文章来源：“赵伟教授工作室”微信公众号