第一季市场对美国通胀上升的担忧及大规模经济刺激方案的憧憬下，带动美国10年期债息在2月份大幅抽升，连带美汇指数亦未有跌穿低位89.2，只跌至89.6後大幅抽升至93.5。不过市场似乎质疑美国总统拜登的加税及基建方案的最终规模可能需要向下调整，上周美债息显着回落，令美元创下2021年最差单周表现、创下自3月22日以来逾三星期新低。我上周已指债息炒作气氛已过，市场目前仍憧憬通胀上升，从上周五的美国3月份生产者物价指数PPI到执笔时的3月份消费物价指数CPI都反映美国通胀压力明显上升。其中CPI受油价上升带动较去年增长2.6%，创2012年来的最大升幅，即使是扣除食物及能源的核心通胀亦按年上升1.6%、按月则大升0.6%成为自过去8年半以来最大升幅。不过美国股市继续向上，美元则持续向下，债息亦持续回落至1.6% 边缘，已可以证明此点。 进入第二季，相信市场重新以疫情及疫苗为主题的机会不容抹煞。今年是炒作疫情後复苏的一年，但疫情反覆、例如美国接种人数速度虽高，但疫情似乎已到一个樽颈位，新增确诊数字未有再度回落反而重新上升至每日约7至8万宗左右，对国家解除封锁的时间表或会延迟。事实上，除欧洲多国外，日本东京、京都和冲绳的疫情同样持续而需要封关，其中东京持续到5月11日，京都和冲绳持续到5月5日 ; 加拿大方面，单是安大略省为例，单日新增超过 4400 宗确诊，都反映环球疫情仍未到乐观时，下半年才逐步解封比较合理。疫苗接种方面人数虽多，但由於当时急於推出疫苗而未有足够临床数据，我早在年初已指疫苗能否有效应对变种病毒以及出现何种副作用，将成为今年复苏时间表的关键。阿斯利康疫苗已被证实在罕有情况下会引起血栓，而美国强生疫苗，也发现引发血栓病例，欧洲部分地区有超过八成的民众拒绝接种疫苗，主要是由於疫苗事故所带来的影响，这势必成为第二季市场仍然比较审慎的理由。 技术上，美汇指数虽然跌至三星期低位，但在91.3-91.6 水平，相信美元跌势将喘定，一旦重上92.0水平将再次发力挑战92.5-92.8阻力区，甚至仍将尝试测试一下93.5今年高位机会不容抹煞。虽然我预期这次反弹若未有再创新高，策略上这次美元再次反弹，或有机会为为今年再次吸纳外币的良机。