唱多北交所的文章，越来越多了。

愿意接盘北交所的资金，也越来越多了。

股价涨，有赚钱效应——唱多文章变多——信的人更多——股价涨。这就是所谓的“正反馈循环”。

不过，这个链条，可能马上就要被打破了。

严重警告：别炒了，有风险！

之前聊到，北交所目前的行情，是由多种不同投资逻辑的资金同时看多、做多引起的，它是一种短期的流动性溢价。

但是，这两天北交所已经开始仿照主板的模式，加强管理了：

网上还有一张截图，措辞更是严厉：

与此同时，凯华材料、志晟信息等北交所龙头都发布了诸如“公司股票市盈率显著高于同行业市盈率”、“公司总股本较小，外部流通盘较小，可能存在炒作风险”、“公司股票存在二级市场交易风险”等风险提示公告。

按照大A的老套路，在这些措施实施之后，如果炒作还没有停止，可能就会发大招。比如停牌，进一步喊话，诸如此类。

就跟之前下调印花税一样，算是方向性的信号。如果市场无动于衷，就再想别的办法。

院长感觉，这次北交所大概率是来真的，属于非常严重的警告了。

虽然北证50早盘跳水之后又收了回去，最终涨幅达到夸张的11.41%，但短线基本上就是随时可能塌房的状态了。

要知道，9月份，北证50日均成交额还不到10亿。就在一个星期前，北证50单日成交额破100亿。今天，直接超过300亿。

才两个月时间，成交额一下子放大了30倍。

万一，真到了比拼跑得快的那天，成交额重回10亿以下，那剩下的290亿，往哪跑？

北交所行情，能维持吗？

院长最近也看了很多关于北交所文章，里面讲了几件小事，也很值得我们警惕。

第一个。有大V说，这波因为北交所流动性起来之后，大家预期北交所的估值提升。这样的话，就有很多打新的资金跑去了北交所。

但是，北交所打新采用的不是沪深两市的“过去20天日均市值”办法，而是老的那套会锁定资金的玩法。

所以，这些打新资金必须卖掉沪深两市的股票（主要就是“茅指数”），才能腾出一部分钱去北交所。

第二个。这波因为30cm涨停太刺激了，而且北交所管得比沪深两市更松，就吸引了很多以前在沪深市场做10cm、20cm涨停的“游资”转移过去。

于是，之前10cm、20cm涨停的龙头，有不少都开始连续跌停。

这两点一结合，就造成北交所实质上对沪深两市造成了吸血效应。

那些“游资”喜欢的连续涨停个股和打新资金喜欢的“茅指数”如果一起跌，真的会把沪深两市的心态跌崩溃的。

北交所虽然值得鼓励，但它一天成交额也就300亿。沪深两市加起来，则要一万亿。孰轻孰重，上层肯定是分得清楚的。

所以，大家心里一定要明白，现在几乎不可能牺牲沪深两市去支援北交所，这种吸血大概率是不值得鼓励、不会长期存在的。对北交所目前的风险，朋友们千万不要抱有侥幸心理。

等这个吸血效应结束，沪深两市很可能还会维持原来的反弹，而北交所也会进入理性发展的新阶段。

小微盘行情，还有持续性吗？

我们之前说到，北交所实际上也是小微盘股行情的延伸。那么，进一步的问题就是：小微盘股的行情，还能继续吗？

目前，市场上有两组相反的观点：

东吴证券认为小微盘股行情可能难以持续。他们表示，微盘指数成分股营收和归母净利均为负增长，归母净利同比增长-80.9%；从市盈率来看，微盘指数市盈率（TTM）为-215，说明在部分成分股盈利为负的情况下市场仍给出了较高估值，这显然已经和基本面有所背离。

而擅长小微盘个股的江峰（信诚多策略基金经理）则认为：“小盘股指数是一个滚动的动态指数，它本身的估值并不高……2017年年初的时候，它大概是四倍左右的PB，跟高点相比，现在的估值是有较大安全性的，大周期没问题……”

是不是感觉很矛盾呢？

其实，院长并不觉得他们的说法是矛盾的。

东吴证券用的数据是PE（TTM），考察的是上市公司最近一年的盈利性。显然，考虑到去年四季度以来的各种情况，小微企业经营有困难才是正常的。

而江峰用的是PB，考察的是能用多便宜的价格买到上市公司的资产。虽然小微企业暂时经营不理想，但如果现在能便宜收购它们的资产，等经营情况好转以后抛出，大概率就可以盈利。

东吴证券主要是以当前的静态盈利能力来判断股价高低，江峰则在判断中计入了未来的盈利能力好转的预期。所以，他们说得都对，但院长还是更加愿意采用江峰的逻辑。

小微盘行情是否可以延续，更多还是取决于我们第四季度上市公司财务报表的情况。如果第四季度全部A股业绩盈利继续好转，那还是很值得一看的。

今天就到这里了。明天见！

风险提示：

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往期回顾

《质疑北交所、成为北交所、套在北交所。。。》

《6倍增长空间！这只ETF你必须关注！》

《比20cm涨停更狠的，是30cm涨停。。。》

《反弹最猛的宽基ETF，竟然没人买？》

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